Преди три месеца ми беше даден първи опит да преценя какви могат да бъдат последиците от примирието в Украйна за руската икономика – и завърших с думите, които ще видим Изключително До следващото лято. Днес обаче има все повече причини за пояснение, че неясно и опростени прогнози – особено след като говорят нови и нови експерти по тази тема.
Нова парадигма
Не е тайна, че до началото на четвъртата година на войната значителни проблеми станаха забележими в руската икономика. Въпреки високите декларирани темпове на растеж (3.6% 2023 г. i 4.1% 2024 г.), рязко увеличение на номиналния заплати (Средно, от 57,2 хиляди рубли през 2021 г. до почти 88 хиляди през 2024 г.), сравнително успешна конфликтна конфронтация на санкции (2024 години. трафик Външната търговия беше само с 10,3% по -ниска, отколкото в 2021) и повече от задоволителния баланс на бюджета, чиито приходи се повишиха от 25,3 трилиона на 36,7 трилиона рубли, икономиката е под натиск поради високата инфлация, увеличаването на данъците, непропорционалните лихвени проценти.
Междувременно проблемите, които те бяха, както вярваха, тъй като много експерти и политици трябва да бъдат непреодолими, те не станаха такива.
Ограниченията за износ на енергия предвидимо не са прилагали руския нефтенк за руски смъртоносен влияние; опит Изчисляване на ограничение С Китай тя не намали разпространението на взаимната търговия миналата година; Ембаргото върху високи компоненти не е предизвикало забележимата неорганизация на дейностите на военно-индустриалния комплекс. Много противници на режима на Путин бяха принудени да признаят, че санкциите донесоха значително Отрицателно въздействие И на западните икономики.
Както виждате през последните седмици, последователните борци не губят надежда: те промениха основната парадигма и започнаха да продължават от факта, че руската икономика не приключи, тогава тя със сигурност ще се отдели … Преместете се в света. Смело изявление се основава на предположението, че целият икономически растеж през последните години е оборудван с бюджетна инфузия в икономиката, тогава примирието ще приключи Намалете ги рязко И така “удавяне»Икономическият„ двигател “все още работи.
Без срив
Тази хипотеза е грешна и може да разшири само разликата между реалността и прогнозата на онези, които не могат да се сбогуват с илюзията за незабавен режим на срив Путин. Едно от най -влиятелните индикации за това бяха остри предложения за няколко тенденции на руските пазари, които последваха някои признаци на отопление в отношенията между Вашингтон и Москва.
Ако първият официален телефонен разговор между Доналд Тръмп и Владимир Путин RTS индексът е затворен до 992,4 точкиA Индекс Mosbirzhi – 3018 точкиТогава те са над тях сега значения в 15.2% И 6.2% (И от растежа в средата на декември, съответно 60,1% И 34,6%). Рубли в същото време Подсилен с 13,4% в сравнение с долара и 9,1% в еврото. Не само руските действия са се увеличили в цената, отговарят на отговора на възможните промени в политиката на санкциите (например, доход за Работи “Русал” Ремонтиран в Хонконг за почти 58,7% през последния месец или повече от два пъти от края на миналата година), но също така и запас Западните компании, опериращи в Русия (Raiffeisen Bank се увеличи с 39% при борсата във Виена; OTP Banka Nyrt за Будапеща – с 23%). Инвеститорите започнаха Активно пазаруване RUBL (Продажбите на валута през февруари надвишават индикатора за януари за повече от тримесечие) – включително разположение на депозитите за пране на банкови депозити. Инвеститорите погрешно рядко – и засега това не е много подобно на вероятния успех на мирните преговори, те свързват срива на руската икономика.
Руската икономика несъмнено ще се възползва от света (въпреки че вярвам, че офанзивата му тази година не е гарантирана). Според бюджета 2025 г. Година трябва да бъдат военните разходи Около 13,5 трилиона рубликоето е 4,2 пъти повече от u 2021. Дори ако военните операции спи 3 трилиона.
Между 9 трилиона и 10 трилиона военните ще изпълнят допълнително, тъй като заповедта за отбрана ще бъде повече от шест до осем години, за да компенсира загубата на технологии и оборудване. (Това е, което Путин и – каза той Преди година.) Отбранителните разходи няма да бъдат взривени, но ще бъдат намалени с приблизително стойността, която може, както е в 2024Запазете дефицита на федералния бюджет – като се вземат предвид и падане Цени на петрола и паралелни Укрепване Пране. Малко вероятно е подобна промяна да навреди на икономиката.
Инфлация и залози – надолу
Трябва да се има предвид, че сега има предпоставки за промяна на динамиката на инфлацията и лихвите. Укрепването на прането ще доведе до приток на депозити на банки и ограничени възможности за прилагане – намаляване на ставките на депозитите. Почти една трета от продажбите на потребителски стоки на руския пазар, Свързани С вноса, така че цените поне ще спрат да нарастват и това ще доведе до инфлационно инхибиране, започващо от април – май тази година.
Също трябва да има предвид, че както се отличава от развитата икономика, в Русия Около 60% Всички търговски заеми са издадени на плаващ процент и увеличаването на ключовия процент на централната банка не намалява толкова много намаления за нови заеми, тъй като условията на съществуващите се изострят. И така, от ноември компаниите се опитват да плащат заеми преди графика и натрупват безплатни средства в случай на подобряване на конюнктурата.
Те също са в банки в банките Запишете Нива, приближаващи се до 60 трилиона рубли.
И двата фактора казват, че залозите ще бъдат понижени, инвестиционната дейност ще се увеличи рязко, което не може, но не може да доведе до икономически растеж.
Преходът към света ще направи промени на пазара на труда: от една страна, спешното търсене на работа ще бъде намалено и броят на работниците ще се увеличи поради частичната демобилизация и възвръщаемост части „Резокани“; От друга страна, си струва да се предположи, че руският пазар отново ще стане популярен сред работниците мигранти поради укрепване на прането и спад в риска от мобилизация.
Увеличаването на предлагането на труд не може, но допринася за икономическия растеж.
Също така ще се появи войната, когато войната ще бъде спряна, търсенето ще се появи за много стоки и услуги, а някои сектори на икономиката ще могат да върнат нормалните външни икономически отношения – внос на резервни части за западните самолети.
Накрая, наскоро все повече и повече потвърждения, показани в началото, бяха подозрителен Тенденцията за завръщането на чуждестранните компании в Русия – ако след първите признаци в полза на факта, че войната приключи, процесът се засилва, стойността му ще бъде трудна за надценяване.
Скрита пролет
С други думи, сега руската икономика е компресирана пролет и не може да работи с пълна сила поради крайния характер на ситуацията. Бюджетните инжекции за военния сектор бяха много важни и те също подкрепиха икономиката като цяло – но не беше по -малко значимо да подкрепят властите на дерегулацията: от паралелен внос до либерализация на самостоятелно захранвана власт. Най -вероятно, когато се преместят в света, властите няма да бъдат веднага преминати към новото усукване на ядките, тъй като те ще бъдат в приходите от летния бюджет, според резултатите през 2025 г., руската икономика, най -вероятно ще покаже растеж поне миналата година.
Всичко това ми задава много големи въпроси относно причините за обръщането на професионалните оценки в полза на оправданието на „пост – катастрофа“. Да няма да е преувеличение, за да го кажем Значителна част Растеж 2023 г. и 2024 години. Той му осигурява военен сектор – но последван от това, когато войната приключи, възраждането в други индустрии е невъзможно? Разбира се, платете военни – които описвам като “смъртоносна” система – Натиснете необходимостта от разтворителя на популацията, но следва ли от това „Защита на военни двигатели Руската икономика ще излезе от кризата в Русия, безпрецедентна след 80 -те години на миналия век “?
Струва си да си спомним, че военният сектор в СССР е предоставил Поне 16% от БВП Антиелектричество 8% – и освен това планираната държавна икономика не можеше реагирайте рязко Относно променящите се условия, за разлика от електричеството, частните и пазара. Да, можете да повторите Оригинални аргументи Craiga Kennedy и наричайте руската икономика “Къща карта”Но е зашеметяващо да се възприема, че инвеститорите оценяват перспективите на света изключително положителни и експертите разляха водопада над тях. Единствената причина да обяснявам това, уви и ах, считам за нарастващите пристрастия на експерти, които изучават Русия, често мотивирайки не толкова, колкото истината, колкото идеологическите или етичните съображения.
***
В заключение искам да подчертая: Скептичен съм към появата на скоро уреждане на руско-украински конфликти. Позициите на страните са твърде различни и нетърпеливостта и неспособността на основния „мироопазващ“ мир “е твърде очевиден, за да се очаква почивка по -вероятно – и съответно нарастващото влошаване на руската икономика, прехода, към който неочакваният шанс за спасение.